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新发现的大型棕榈科叶片化石表明地质时期的青藏高原生物多样性远比现在要高，正是由于高原抬升引起的环境变化，导致许多物种在这一地区逐渐消失。来源：大宗内参作者：陶锐 招商期货煤焦研究员、詹志红 招商期货研究所团队负责人核心观点❒．榆林煤矿停复产事件之回顾：榆林地区原煤产量占全国13%左右，对煤炭供给十分重要。因此，自节前“1.12神木百吉李家沟重大事故”以来，市场的关注核心始终在于“榆林地区煤矿停复产状况如何？”，前后共经历了“供给大幅减产，但节后将陆续复产供给进一步减产，且短期无法复产，‘两会’后煤矿复产、供给边际改善、步入淡季”三个过程。就目前来看，市场依旧在交易煤矿复产所带来的供给边际改善，以及三四月份传统淡季的逻辑。

尽管2013年之后影子银行绕开了资本约束和准备金的限制，为中小民企或处于成长期的科技型企业提供了新的融资渠道，但2017年以后，影子银行遭受严监管，委贷、非标、同业等融资渠道明显收缩。叠加同期经济下行压力加大，商业银行风险偏好延续下行，信贷错配更为明显，民营企业的融资需求更难以满足。

18日，两市高开高走，上证指数上涨0.85%，深证成指上涨1.46%，创业板指上涨1.74%。两市量能有所放大，沪市成交额达到了1988.17亿元，深市成交额达到了3215.05亿元，两市成交额突破5000亿元。区块链板块掀起涨停潮，浙大网新、新湖中宝等近百只个股涨停，整个A股市场涨停个股数达到了147只。

除在金融开放中需要防风险以外，也需要平衡经济稳增长和防风险的关系，确保经济运行在合理区间。会议强调，要继续密切关注国际国内经济金融形势的边际变化，增强忧患意识，保持战略定力，坚持逆周期调节，进一步加强货币、财政与其他政策之间的协调，适时预调微调，注重在稳增长的基础上防风险。

基于这一直观认识，我们再来简单梳理本次榆林地区煤矿停复产的过程：简单来说，19年1月份以来，市场交易逻辑先后经历了“供给大幅减产，但节后将陆续复产--供给进一步减产，且短期无法复产--‘两会’后煤矿复产、供给边际改善、步入淡季”三个过程。就目前来看，市场依旧在交易煤矿复产所带来的供给边际改善，以及三四月份传统淡季的逻辑，但我们认为这一复产预期存在一定偏差。

区间震荡行情将催生结构性投资机会。目前看基建补短板方向非常明确，能源建设则不可忽略。7月23日的政治局常务会议上，提出“确定围绕补短板增后劲惠民生推动有效投资的措施”。在随后的中共中央政治局会议上，将“把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短板的力度”写入了下半年经济工作任务中。10月31日，国务院办公厅印发了《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，表示“要加大对补短板重大项目的金融支持力度”，意味着未来在补短板方向将在政策支持下进入落实推进阶段。市场容易因关注度不足而忽略能源基建补短板带来的机会，但其对于能源长期发展和惠及民生的重要性将使得实际建设进程和投资规模空间超出市场预期。今年前三季度，国家发改委共审批核准固定资产投资项目 147 个，主要集中在交通运输、能源等领域。由此可见，能源建设相关工作已率先进入开展。侧面印证本轮能源补短板建设的迫切度。